לחלק א'»
ניהול סיכונים פיננסיים - לקחים מהמשבר
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
מימון מעבר ליכולת הלווים, וירידה בשווי נכסים.
ניתוח הסיכון: שוק המשכנתאות בארה"ב ובשאר העולם התנהג בצורה בלתי סבירה. נכסים מונפו ביחס בלתי סביר לשווים הכלכלי האמיתי ובשיעור בלתי סביר ביחס ליכולת ההחזר של הלווים (משבר הסאב פריים). כאשר לווים החלו לפגר בתשלומים ונכסים רבים הגיעו למימוש, ערכם ירד, ויכולת הפירעון נפגעה. המוסדות הפיננסיים שהלוו את הכספים נקלעו לקשיי נזילות וחלקם הגיעו לחדלות פירעון.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: שימרו על רמת מינוף שתהיה סבירה גם בתנאי stress ובהתאם ליכולת ההחזר של הלקוח החייב או הלווה, שאותה תעריכו מיום ביצוע המכירה או הענקת האשראי ועד לפירעונו; גם אם מדובר באשראי ארוך טווח. שמרו על כלל זה בין אם הנכם לווים או מלווים (אשראי ספקים).
חלקו את נכסיכם בין נכסים נזילים לנכסים נזילים פחות, ושמרו על רמת מינוף זהירה שתעמוד במבחן גם במצב של מכירה מאולצת
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
הסתמכות על הערכות שווי ודירוג לטווח קצר במתן אשראי והשקעות לטווח ארוך, ורשלנות בהערכת הסיכונים העלולים להתפתח וקביעת דרכי ההתמודדות עמם.
ניתוח הסיכון: בעת הענקת אשראי או ביצוע השקעה, סיכוני חדלות הפירעון נראים רחוקים ובסבירות נמוכה, אחרת לא יתבצעו השקעות ולא יוענקו הלוואות. כאשר מתבצעות מכירות או השקעות או הלוואות לטווח ארוך, עולה רמת חוסר הוודאות ועל הספק או המלווה לקבוע תחנות יציאה והערכה לכל אורך חיי האשראי, לבנות מודל פיננסי, לקבוע אמות מידה ולהסכים על התניות ובטחונות בהתאם. ככל שמשך חיי האשראי או ההשקעה עולה, גדלה ההסתמכות על בטוחות ויורדת ההסתמכות על תזרימי מזומנים הנראים לעין. לווים ומלווים, על אף ניגודי העניינים הבסיסיים ביניהם, חייבים לנהל מו"מ מעמיק ומסודר על דרך ההתמודדות עם סיכונים ושינויים לרעה, ברמת המיקרו והמקרו.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: בעת הענקת אשראי ארוך, מומלץ להקפיד על קבלת תחזיות תזרימיות לשירות החוב, כולל הוצאות ריבית ועמלות, לקבוע מועדי דיווח וביצוע הערכות שווי של נכסים ותזרימים, לקבוע כיצד יפעלו הצדדים כאשר תהיה הפרה של התניות, לקבוע פרמטרים של סיכון שבהתממשותו תהיה למלווה וללווה הזכות לדרוש פירעון מוקדם. מומלץ לקבוע טריגרים ודרכי פעולה בעת משבר הרבה לפני קרות המשבר, והרבה לפני שניצני המשבר עולים. כאשר המשבר פורץ, קשה להגיע להסכמות וקשה לבלום את ההתפתחויות השליליות תוך כדי התמודדות עם המשבר.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
אובדן אמון במערכת הפיננסית.
ניתוח הסיכון: עלייה ברמת סיכון האשראי של מוסדות פיננסים, בנקים וחברות ביטוח הביאה לירידה בתיאבון המשקיעים להפקיד בהם נכסים ולהתייקרות הריבית הבין-בנקאית (LIBOR). במקרים קיצוניים התרחשה תופעה של Run On The Bank, שבה אלפי מפקידים פנו בפאניקה לבנק ומשכו את פיקדונותיהם. בנקים אינם ערוכים למשיכות מאסיביות מעל לשיעורי הנזילות הרגולאטוריים, והתמוטטו בתוך זמן קצר.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: פזרו את פיקדונותיכם הכספיים בין מספר בנקים, והקטינו את התלות במקור אשראי בנקאי יחיד. עקבו באופן קבוע אחר מצבו של הבנק שבו הנכם מפקידים פיקדונות כספיים, והקפידו על בחירת מוסד שרמתו המקצועית בתחום הרלוונטי מוכחת.
כמו-כן זכרו שהפקדת מזומן בפיקדון בנקאי אינה חסרת סיכון. את הסיכון הזה ניתן להקטין על ידי פיזור ועל ידי החלפת פיקדונות בניירות ערך ממשלתיים סחירים קצרי טווח.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
ירידת ערך נכסים סחירים כתוצאה מהתמוטטות בורסות בכל העולם.
ניתוח הסיכון: התמוטטות של בורסה כמוה כאובדן נזילות, ומוכיחה עד כמה יכולים נכסים כספיים לאבד מערכם בזמן קצר ביותר וללא שליטה. נכסים ששימשו בטחונות איבדו מערכם וגרמו ללווים להפר את תנאי האשראי.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: הפניית נכסים נזילים הרחק מהבנקים ומן המוסדות הפיננסיים לכיוון נכסים ממשלתיים (אג"ח) ותחליפי מזומנים כמו זהב ונכסי נדל"ן (נראה כי נדל"ן לא הוכיח עצמו כמגן בשל הקשר ההדוק עם המערכת הפיננסית). חלקו את נכסיכם בין נכסים נזילים לנכסים נזילים פחות, ושמרו על רמת מינוף זהירה שתעמוד במבחן גם במצב של מכירה מאולצת.
כלווים ומלווים, בחנו באופן שוטף כל אירוע וכל קבוצת אירועים. אפיינו אותם ובדקו את הקשרים ביניהם.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
היחלשות מטבע עיקרי
ניתוח הסיכון: ההידרדרות בכלכלה האמריקאית נמשכת כשלוש שנים, מתחילת 2006. בתקופה זו נשחק ערך הדולר אל מול השקל ומול מטבעות אחרים בשיעור ניכר. השחיקה גרמה לפגיעה ביצוא.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: רכישת הגנות מטבע וביטוחי שער שונים ממוסד פיננסי חסון. זאת למרות שעדיין קיים סיכון שהצד שימכור את ההגנות לא יוכל לעמוד בהתחייבויות שלקח על עצמו אם מצב השווקים יחמיר. בל נשכח שההגנות הן בעלות ערך קצר טווח (לעסקות מסוימות), אבל זוהי אסטרטגיה יקרה לטווח ארוך. התאמה ככל הניתן בין מטבע ההוצאה למטבע ההכנסה (שימור מזומנים בפיקדונות שקליים ולא בדולרים). הפתרון המשמעותי (והקשה) הוא לפזר את מאמץ השיווק בין שווקים שונים ובעלי מטבעות שונים.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
קצב התפתחות מהיר של המשבר.
ניתוח הסיכון: משבר מתפתח כמו כדור שלג, צובר תאוצה וגדל, עד שהופך למפולת שלגים. בתחילתו אירועים בודדים, וככל שהזמן חולף מצטרפים אירועים נוספים. בשיאו שועט המשבר קדימה כמעט בלתי ניתן לעצירה
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: שיפור זמן התגובה. יש לבחון באופן שוטף כל אירוע וכל קבוצת אירועים. לנסות לאפיין אירועים ולבדוק את הקשרים ביניהם. לפתח חוש של אחריות ודחיפות. לא לזלזל בסימפטומים ולא להתייחס בביטול לאירועים בודדים.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
קשיים בגיוס אשראי לטווח קצר או ארוך.
יש לבחון באופן שוטף כל אירוע וכל קבוצת אירועים. לפתח חוש של אחריות ודחיפות. לא לזלזל בסימפטומים ולא להתייחס בביטול לאירועים בודדים
ניתוח הסיכון: ירידה בתיאבון המלווים לסיכונים שונים והחמרת תנאי המימון, התייקרות מרווחי הסיכון, קיצור טווחי האשראי, דרישת בטחונות ומדיניות קשוחה בכל הקשור לעמידה בהתניות פיננסיות ואחרות.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: גיוון מקורות אשראי, הכנת פתרונות לשיפור יכולת גיוס החוב, כמו למשל: טיוב נכסים, התייעלות פיננסית, הכנת מבנים משפטיים מתאימים והקצאת בטחונות. גיוס כסף כשאפשר ולא רק כשצריך.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
תנודתיות מחירי התשומות.
ניתוח הסיכון: כאשר במשך תקופה קצרה יחסית מוכפלים מחירי האנרגיה ומחיר התשומות החקלאיות משלש את עצמו, חלה שחיקה מהירה ברווחיות החברות (תלוי אילו חברות, ראה כימיקלים), וכאשר מתעדכנים המחירים כלפי מעלה, משפיע הדבר לרעה על רמת הביקושים וחלה ירידה בצריכה. חברות חלשות לא ישרדו ויימחקו. בשנה האחרונה חלו התייקרויות קיצוניות במחירי הנפט ותוצריו הפטרוכימיים, מחירי הפלדה הרקיעו שחקים ועלות התשומות החקלאיות התייקרה לאין ערוך. מאידך, כפי שגם קורה עתה, בתקופת מיתון צפוי שמחירי הסחורות הנ"ל יירדו, כתוצאה מהקטנת ביקושים מעבר לשיעור הירידה בהיצעים.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: הכנת מקורות חליפיים של חומרי גלם ותשומות (גם התחליפים עולים בשיעור דומה), הקטנת תלות בספקים חלשים, מעבר לשימוש בתשומות חליפיות. הגברת תהליכי חיסכון והתייעלות.
עדכון מחירי המוצרים והשירותים שהחברה מוכרת במגבלות התחרות, הוא התייעלות ושימור עתודות במזומן. כאשר המתחרים יצאו מהשוק, יהיה קל לעדכן מעלה את מחירי מוצרי החברה.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
ירידה בקצב הצמיחה של התעשיה, הענף, המדינה או התאגיד הבודד.
ניתוח הסיכון: כתוצאה מהתפתחות קשיי נזילות, מעדיפים הגורמים השונים לדחות השקעות והוצאות שאינן הכרחיות, וכתוצאה מכך חלה ירידה בקצב הצמיחה של התאגידים ושל המדינות השונות.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: כאשר ניכרים סימנים לדחיית השקעות, רצוי לצמצם את טווחי הסיכון ולהתאים את תכניות העבודה ותכניות ההשקעה לקצב צמיחה נמוך יותר. לייצר לפי הזמנות.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
גברת מעורבות ממשלתית.
ניתוח הסיכון: הסיוע המאסיבי שיידרשו מדינות להעניק למוסדות ולאוכלוסיות חלשות יעלה, והוא יבוא על חשבון תוכניות אחרות, יחייב העלאת מסים ויגביר את המעורבות הממשלתית. כניסת ממשלות לחברות שהיו פרטיות מכבידה על השווקים.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: בחינה מחודשת של שוק המטרה, ניתוח SWOT חדש, תמחור מחדש של סיכונים והקטנת התלות בעבודות ציבוריות. במקרים קיצוניים מעורבות ממשלתית מגבירה את הביטחון.
צמצמו את טווחי הסיכון והתאימו את תכניות העבודה ותכניות ההשקעה לקצב צמיחה נמוך יותר
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
הכבדת יד רגולטורית.
ניתוח הסיכון: הציבור מאבד אמון במוסדות הפיננסיים, ולכן הרגולאטורים יחמירו עם המוסדות הפיננסיים, כדי להשיב את אמון הציבור. לשם כך יוגברו אמצעי הפיקוח והבקרה, שיטות הדיווח החשבונאי ישתנו ויוחמרו, והאחריות של נושאי משרה תגבר.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: להמתין תוך כדי שיפור משטר תאגידי. אימוץ כללים מחמירים לבקרה והגברת מעורבות כל בעלי העניין. יש להיזהר ואף לדחות פעולות שעלולות לעורר תשומת לב מיותרת אצל הרגולאטורים.
הסיכון שתרם להתפתחות המשבר:
כניסה למיתון.
ניתוח הסיכון: הצריכה הפרטית תקטן, ההון הפרטי הפנוי יקטן ויכולת החזר האשראי הצרכני תלך ותרד. יתגברו סימני מיתון עם או ללא אינפלציה.
לקח - ניהול סיכונים והיערכות מוקדמת כלווים וכמלווים: חיסכון בהוצאות ושמירת מזומנים ונכסים נזילים לעת צרה, התאמת מבנה התאגיד וההוצאות השונות למצב המיתון, התייעלות מאסיבית, סגירת פעילויות שאינן רווחיות, דרישת בטחונות מלקוחות וצמצום אשראי ספקים.
חיזוק יכולת ההישרדות ע"י שיפור ניהול האשראי
- חיסכון בהוצאות המימון יכול להיות מושג על-ידי "REFINANCING" והחלפת מכשירי מימון יקרים בזולים יותר.
- הוספת בטחונות במטרה להקטין את הסיכון למלווים, בתמורה להסכמתם להפחתת ריביות ויתר עלויות האשראי.
- הקטנת המינוף, גם על חשבון הקטנת אחזקות ומכירת נכסים שתשואתם נמוכה.
- מיקוד ההשקעה בחברות שרמת עמידותן ושרידותן גבוהה.
- רכישת הגנות מפני שינויים אינפלציוניים ושינויים בשערי המט"ח.
- צמצום ימי אשראי ללקוחות, בין היתר, על-ידי מתן הנחות בתמורה להקדמת תקבול מלקוח.
- דרישת בטחונות טובים מלקוחות החברה בתמורה למתן אשראי.
- הפסקת המכירות באשראי ללקוחות שלא הוכיחו יכולת שרידות, שלא הסכימו לתת בטחונות או שפיגרו בתשלומים בעבר.
- חיוב לקוחות בתשלום ריבית בגין ימי אשראי ספקים.
- רכישת ביטוח אשראי.
- מכירת חשבוניות פתוחות (תקבולים עתידיים) במכירה בלתי חוזרת (פקטורינג) בדיסקאונט לקונה בתמורה לקבלת התמורה במזומן מראש.
- הגברת הדרישה לשימוש במכתבי אשראי דוקומנטרי או בערבויות אחרות.
הכותב הוא מנכ"ל כלל ביטוח אשראי
מתוך: מגזין סטטוס
לעשיית מנוי, לקבלת גיליון מתנה
גולשים שקראו כתבה זו התעניינו גם ב: